本文作者:xinfeng335

保险行业2024年投资策略:资负两端循序渐进 行业延续复苏之旅

xinfeng335 2023-11-26 110
保险行业2024年投资策略:资负两端循序渐进 行业延续复苏之旅摘要:   核心观点:  监管政策频出,推动行业稳健经营。一是传统险预定利率下调,短期导致的需求前置正逐步消化,且下调后仍较其他竞品类有明显的优势,长期又能降低行业负债成本,利好行业;二是...
  核心观点:  监管政策频出,推动行业稳健经营。一是传统险预定利率下调,短期导致的需求前置正逐步消化,且下调后仍较其他竞品类有明显的优势,长期又能降低行业负债成本,利好行业;二是银保渠道降低手续费及佣金及“报行合一”,短期并不影响24 年开门红销售,因目前产品报备以及网点签约合作已接近尾声,另外基于客户对于保险产品的需求,预计短期销售影响低于市场预期,最后中长期看降低手续费及佣金率有望提升渠道价值率;三是强化人身险业务平稳健康发展推迟24 年业务预售节奏,但并不影响保险产品需求,叠加23 年开门红预售受疫情和感染高峰影响导致的低基数,因此24 年开门红有望保持稳定增长。  展望24 年负债端,综合考虑需求和供给,我们认为政策略微影响增速,但不改上行趋势。(1)从需求看,保险产品与竞品类产品存在“此消彼长”的趋势,短期看竞品类产品收益率走低、保险产品刚兑优势、附加服务优势等,有望推动储蓄类产品需求保持旺盛趋势;长期看风险偏好降低下,居民资产结构调整的趋势,金融类资产占比提升,且风险较低、长期稳健回报的保险产品将持续受益;(2)从供给看,个险人力规模调整进入尾声,产能提升有望“以价补量”;银保渠道在高基数背景下预计略微放缓,历史看银保渠道保费增速与政策、存款利率以及权益市场挂钩,虽然政策降低手续费及佣金率,但考虑到银行存款利率下调凸显保险产品收益率的相对优势,预计银保渠道保费增速放缓,但优于市场预期。综上所述,预计24 上半年NBV 有望实现个位数增长。  财险:保费穿越周期增长,盈利逐渐恢复。量:财险凭借刚需的属性,19-2022 年保费复合增长15.8%,二十五年均保持正增长,2024 年车险受益机动车保有量的稳定增长以及车均保费的提升有望实现6%-8%的增长,非车险受益经济内生增长及亏损业务整改后的重新发力,有望较2023 年提速。价:受益政策强化费用管理,及盈利能力恶化倒逼保险公司降低费用投放,费用率预计下降;保险公司主动控制亏损险种及风险减量管理措施,赔付率有望回归稳态,共同推动COR 下降。  资产端:目前长端利率以及权益市场均在低位徘徊,而展望2024 年,“出口、地产、化债”会成为带动2024 年实际增长逐步回归正常化、名义增长逐步回升的“三驾马车”,进而推动长端利率回暖及权益市场上行。而考虑到投资收益的回暖,以及均为IFRS9 会计准则下的净利润口径,权益市场的上行有望推动2024 年保险公司业绩明显回暖。  投资建议:推荐中国人寿(A/H)、中国太保(A/H)、中国平安(A/H)、中国财险(H)、新华保险(A/H)、友邦保险(H)。  风险提示:监管政策趋严,人力规模持续下滑,长端利率下降。 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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作者:xinfeng335本文地址:http://www.kehuizj.com/post/1825.html发布于 2023-11-26
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